公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 润邦股份（002483） 证券研究报告 2022年07月15日 投资评级 行业 机械设备/专用设备 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 6.72元 目标价格 元 基本数据 a股总股本(百万股) 942.29 流通a股股本(百万股) 885.25 a股总市值(百万元) 6,332.18 流通a股市值(百万元) 5,948.89 每股净资产(元) 4.56 资产负债率(%) 51.02 一年内最高/最低(元) 9.15/4.62 作者 李鲁靖 分析师 sac执业证书编号：s1110519050003 lilujing@tfzq.com 朱晔 联系人 zhuye@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《润邦股份-年报点评报告:业绩稳健增长，南方基地逐步落地》 2022-04-19 2 《润邦股份-公司点评:拟收购阳江山河 游 艇 ， 南 方 基 地 逐 步 落 地 》 2022-03-08 3 《润邦股份-公司点评:业绩区间超预期，物流装备业务再斩获60亿 大单》 2022-01-22 股价走势 拟收购kalmar港口集装箱起重机业务，提升港口机械核心竞争力 事件： 2022年7月15日，公司公告全资子公司润邦工业拟以现金200万欧元收购芬兰cargotec corporation旗下卡尔玛（kalmar）港口集装箱起重机业务。 丰富高端装备业务产品线，提升港口机械核心竞争力： 卡尔玛（kalmar）是全球公认的集装箱搬运整体j9九游会登录入口首页新版的解决方案领域的行业先行者，公司通过本次收购将获得包括具备多年港口集装箱起重机销售、设计、调试经验的核心团队等在内的卡尔玛（kalmar）品牌港口集装箱起重机业务，将在公司原有各类港口机械业务发展基础上进一步丰富公司高端装备业务的产品线，公司将可以为全球散货码头及堆场、集装箱码头、件杂货码头等提供专业全面的整体j9九游会登录入口首页新版的解决方案，进一步提升公司在全球港口机械市场的核心竞争力。 增强整体技术实力，加快推进国际化步伐： 卡尔玛（kalmar）产品设计一直以其高效的能源系统而闻名，其设计的产品安全性、稳定性在全球港口机械市场广受好评。通过本次收购有望增强公司的整体技术实力，有助于公司进一步拓展全球港口集装箱起重机市场，加快推进公司的国际化步伐， 提高公司的整体业务规模和盈利能力， 进一步提升公司经营业绩。 盈利预测：考虑到疫情反复所带来的影响、公司南方高端装备制造基地推进暂缓、本次拟收购项目待实施等因素，我们下调盈利预测，预计22-24年公司净利润分别为4.03亿元（前值5.05亿元）、5.23亿元（前值7.19亿元）、6.48亿元（前值8.72亿元），pe分别为15.72、12.11、9.78x，维持“买入”评级。 风险提示：行业发展政策风险；市场竞争风险；本次交易效益不及预期的风险；正式交易协议仍待审核确定、交易事项存在中止或终止交易的风险；交易仅达成初步合作意向，具体内容以交易各方最终签署的正式交易文件为准。 财务数据和估值 2020 2021 2022e 2023e 2024e 营业收入(百万元) 3,614.73 3,846.81 5,111.79 6,860.96 8,897.98 增长率(%) 56.23 6.42 32.88 34.22 29.69 ebitda(百万元) 721.33 951.68 807.52 908.79 1,034.11 净利润(百万元) 256.12 349.47 402.85 522.72 647.54 增长率(%) 82.56 36.45 15.27 29.76 23.88 eps(元/股) 0.27 0.37 0.43 0.55 0.69 市盈率(p/e) 24.72 18.12 15.72 12.11 9.78 市净率(p/b) 1.60 1.49 1.39 1.27 1.15 市销率(p/s) 1.75 1.65 1.24 0.92 0.71 ev/ebitda 6.83 7.78 6.17 3.93 3.41 资料来源：wind，天风证券研究所 -27%-12%33hcx 21-072021-112022-03润邦股份沪深300 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020 2021 2022e 2023e 2024e 利润表(百万元) 2020 2021 2022e 2023e 2024e 货币资金 857.52 1,063.72 1,653.10 3,094.96 3,141.49 营业收入 3,614.73 3,846.81 5,111.79 6,860.96 8,897.98 应收票据及应收账款 630.13 925.32 977.40 1,119.00 1,352.66 营业成本 2,802.23 2,872.28 3,902.10 5,316.22 6,949.69 预付账款 157.70 119.13 301.70 251.03 462.93 营业税金及附加 20.78 25.64 33.41 43.34 57.89 存货 1,418.70 1,056.33 1,761.86 1,782.29 2,464.74 销售费用 98.28 86.94 117.57 157.80 204.65 其他 451.47 786.41 923.58 1,087.90 1,385.36 管理费用 232.54 244.94 327.15 439.10 569.47 流动资产合计 3,515.51 3,950.91 5,617.64 7,335.18 8,807.18 研发费用 155.18 160.08 214.70 288.16 373.72 长期股权投资 45.34 131.79 131.79 131.79 131.79 财务费用 61.98 57.00 49.42 6.77 (9.89) 固定资产 2,013.50 2,089.07 1,889.95 1,690.84 1,491.73 资产/信用减值损失 (64.26) (75.35) (69.80) (72.57) (71.19) 在建工程 120.14 44.94 44.94 44.94 44.94 公允价值变动收益 6.79 16.11 0.00 0.00 0.00 无形资产 513.90 501.13 476.26 451.40 426.53 投资净收益 (1.34) 32.60 5.00 5.00 5.00 其他 1,201.03 1,061.55 1,142.21 1,133.12 1,111.37 其他 87.71 24.78 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 3,893.92 3,828.48 3,685.16 3,452.09 3,206.36 营业利润 214.83 401.79 402.63 541.99 686.26 资产总计 7,492.66 8,099.96 9,302.80 10,787.27 12,013.54 营业外收入 36.81 10.39 10.00 10.00 10.00 短期借款 378.25 612.90 400.00 400.00 400.00 营业外支出 11.26 8.27 8.50 9.35 8.71 应付票据及应付账款 1,321.14 853.58 2,273.15 1,936.33 3,508.18 利润总额 240.38 403.90 404.13 542.65 687.55 其他 404.23 613.90 1,443.48 2,826.37 1,991.21 所得税 8.62 28.30 28.29 37.99 48.13 流动负债合计 2,103.62 2,080.38 4,116.63 5,162.70 5,899.39 净利润 231.76 375.60 375.84 504.66 639.42 长期借款 189.16 385.97 200.00 200.00 200.00 少数股东损益 (24.35) 26.12 (27.00) (18.06) (8.12) 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润 256.12 349.47 402.85 522.72 647.54 其他 493.00 297.38 359.27 383.22 346.62 每股收益（元） 0.27 0.37 0.43 0.55 0.69 非流动负债合计 682.16 683.35 559.27 583.22 546.62 负债合计 3,460.28 3,766.22 4,675.89 5,745.92 6,446.01 少数股东权益 82.09 84.19 63.08 48.25 41.57 主要财务比率 2020 2021 2022e 2023e 2024e 股本 942.29 942.29 942.29 942.29 942.29 成长能力 资本公积 2,460.43 2,456.35 2,456.35 2,456.35 2,456.35 营业收入 56.23% 6.42% 32.88% 34.22% 29.69% 留存收益 546.56 848.92 1,163.86 1,593.02 2,125.73 营业利润 117.24% 87.03% 0.21% 34.61% 26.62% 其他 1.00 2.00 1.33 1.44 1.59 归属于母公司净利润 82.56% 36.45% 15.27% 29.76% 23.88% 股东权益合计 4,032.38 4,333.74 4,626.91 5,041.35 5,567.53 获利能力 负债和股东权益总计 7,492.66 8,099.96 9,302.80 10,787.27 12,013.54 毛利率 22.48% 25.33% 23.66% 22.51% 21.90% 净利率 7.09% 9.08% 7.88% 7.62% 7.28% roe 6.48% 8.22% 8.83% 10.47% 11.72% roic 11.93% 12.00% 10.41% 15.89% 28.22% 现金流量表(百万元) 2020 2021 2022e 2023e 2024e 偿债能力 净利润 231.76 375.60 402.85 522.72 647.54 资产负债率 46.18% 46.50% 50.26% 53.27% 53.66% 折旧摊销 200.24 223.77 223.98 223.98 223.98 净负债率 -0.96% 6.67% -18.07% -44.05% -40.59% 财务费用 54.55 92.89 49.42 6.77 (9.89) 流动比率 1.30 1.39 1.36 1.42 1.49 投资损失 1.34 (32.60) (5.00) (5.00) (5.00) 速动比率 0.78 1.04 0.94 1.08 1.08 营运资金变动 (131.71) (398.88) 520.19 767.84 (696.27) 营运能力 其它 (52.28) 66.58 (27.00) (18.06) (8.12) 应收账款周转率 6.32 4.95 5.37 6.55 7.20 经营活动现金流 303.89 327.36 1,164.44 1,498.26 152.25 存货周转率 2.67 3.11 3.63 3.87 4.19 资本支出 1,482.6