金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2022年05月15日 《从托管机构细窥北向资金选股能力》-2020.9.23 《北向资金行为视角下的行业轮动》-2020.10.28 《北上资金高频数据的cta潜力》-2020.11.14 《从托管机构视角看南下资金行为》-2021.1.25 《北上资金行业配置的双轮驱动力》-2021.2.23 《知情交易者背后的择时信息》-2021.10.24 机构资金行为画像（2022年05月15日） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 胡亮勇（联系人） 盛少成（联系人） 胡亮勇（联系人） weijianrong@kysec.cn 证书编号：s0790519120001 huliangyong@kysec.cn 证书编号：s0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：s0790121070009 huliangyong@kysec.cn 证书编号：s0790120030040 ⚫ 北上资金行为画像 北向总览：北上资金近一个月累计净流出约40亿元，从细节来看，4月下旬呈现震荡流入趋势，净流出主要发生在5月，其中5月10日净流出约90亿元。全区间来看，相比于上月的震荡流入，北上资金本月情绪偏谨慎，呈现微弱流出a股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出，累计约100亿元，而配置型外资银行保持净流入，累计约73亿元。 在行业的选择上，相比于上月，有色金属、钢铁等周期性行业的减持较为明显，而在大消费板块中的食品饮料上，虽然外资券商和外资银行有分歧，但整体呈现净流入状态，情况有所改善。 在主题的选择上，外资银行增持较多的为碳中和、光伏、新材料等概念；外资券商增持较多的为锂电池、特斯拉等概念。整体来看，碳中和概念依旧保持较高的净流入。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约90亿元；相比于沪深300，中证500累计净流入约4亿元，中证1000累计净流入约43亿元。 在成长价值风格上，外资在成长风格个股上净流出约60亿元，在价值类个股上净流出约37亿元，二者相对均衡且皆呈现净流出趋势。 在增减仓股票上，近一月，全体托管机构净增仓占比最高个股是天赐材料，同时其也是外资银行增持比例最高标的；外资券商净增仓占比最高个股是超图软件。 ⚫ 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的d指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近1个月，密度d指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观。 ⚫ 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：s0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：s0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：s0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：s0790520090002 苏俊豪（研究员） 证书编号：s0790120020012 胡亮勇（研究员） 证书编号：s0790522030001 王志豪（研究员） 证书编号：s0790120070080 盛少成（研究员） 证书编号：s0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：s0790121070008 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 北上资金行为画像 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 北上资金行为速览：近一月净流出约40亿元........................................................................................................ 3 1.2、 北上资金行业拆解：外资银行和外资券商的分歧度有所增加 .............................................................................. 3 1.3、 北上资金主题拆解：碳中和概念依旧保持较高的净流入 ...................................................................................... 4 1.4、 北上资金指数拆解：中证1000指数的净流入略胜一筹 ........................................................................................ 4 1.5、 北上资金风格拆解：成长、价值板块皆呈现净流出现象 ...................................................................................... 5 1.6、 北上资金持仓概览：天赐材料为净增仓占比最高个股 .......................................................................................... 5 2、 知情交易者异动情况：情绪偏乐观 .................................................................................................................................... 6 3、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图1： 北上资金近一个月净流出约40亿元（单位：亿元） .................................................................................................. 3 图2： 配置型外资银行依旧保持净流入（单位：亿元）........................................................................................................ 3 图3： 相比于上月，外资券商和外资银行分歧度加大的行业明显增多（单位：亿元） .................................................... 4 图4： 相比于上月，碳中和概念依旧保持较高的净流入（单位：亿元） ............................................................................ 4 图5： 近一个月，外资在中证1000指数成分股上的净流入略胜一筹（单位：亿元） ...................................................... 5 图6： 成长、价值板块皆呈现净流出（单位：亿元） ........................................................................................................... 5 图7： 外资银行在价值板块明显净流入（单位：亿元）........................................................................................................ 5 图8： 近一个月密度d指标在零轴之上（单位：亿元） ....................................................................................................... 6 表1： 天赐材料为净增仓占比最高个股 ................................................................................................................................... 6 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 1、 北上资金行为画像 1.1、 北上资金行为速览：近一月净流出约40亿元 北上资金近一个月累计净流出约40亿元，从细节来看，4月下旬呈现震荡流入趋势，净流出主要发生在5月，其中5月10日净流出约90亿元。全区间来看，相比于上月的震荡流入，北上资金本月情绪偏谨慎，呈现微弱流出a股的节奏。 图1：北上资金近一个月净流出约40亿元（单位：亿元） 数据来源：wind、开源证券研究所 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出，累计约100亿元，而配置型外资银行保持净流入，累计约73亿元，北向资金本月流出趋势主要由外资券商所导致。 图2：配置型外资银行依旧保持净流入（单位：亿元） 数据来源：港交所、wind、开源证券研究所 1.2、 北上资金行业拆解：外资银行和外资券商的分歧度有所增加 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一个月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了家用电器、电力设备、公用事业等行业；二者同时减持了钢铁、有色金属等行业；在行业的选择上，外资在食品饮料、医药生物、计算机、银行等行业的分歧度较大。值得注意的是，相比于上158001585015900159501600016050161001615016200-100-80-60-40-20020406080当日买入成交净额(亿元)(右)累计买入成交净额(亿元)-120-100-80-60-40-20020406080100全体机构外资银行外资券商 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 8 个月，有色金属、钢铁等周期性行业的减持较为明显，而在大消费板块中的食品饮料上，虽然外资券商和外资银行有分歧，但整体呈现净流入状态，情况有所改善。 图3：相比于上月，外资券商和外资银行分歧度加大的行业明显增多（单位：亿元） 数据来源：港交所、wind、开源证券研究所 1.3、 北上资金主题拆解：碳中和概念依旧保持较高的净流入 在最近市场比较热的主题上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一个月中，按照增减持规模的大小，外资银行增持较多的为碳中和、光伏、新材料等概念；外资券商增持较多的为