1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 一周表现回顾： 上周上证综指上涨1.55%，深证成指上涨2.60%，中小板指上涨3.12%，创业板指上涨1.32%。同期，教育a股上涨3.51%，教育港股上涨1.97%，教育美股上涨3.08%。上周股价上涨幅度较大的有拓维信息（18.31%）、三垒股份（12.12%）、和晶科技（9.19%）、开元股份（8.82%）、世纪鼎利（8.32%）。上周股价下跌幅度较大的有东方时尚（-4.26%）、紫光学大（-2.22%）、立思辰（-1.60%）、盛通股份（-1.04%）、凯文教育（-0.41%）。上周教育港股中，周内股价涨幅较大的有中国新华教育（12.28%）、新高教集团（7.72%）、睿见教育（6.62%）、天立教育（5.71%）、中教控股（5.43%）。股价下跌的有博骏教育（-12.21%）、成实外教育（-5.82%）、宇华教育（-5.81%）、中国春来（-0.68%）。上周教育美股中，周内股价涨幅较大的有尚德机构（11.27%）、好未来（10. 22%）、新东方（7.28%）、博实乐（3.53%）、红黄蓝（3.13%）；股价下跌的有朴新教育（-5.32%）、海亮教育（-0.02%）。 行业最新动态： 1、猿辅导关闭1对1业务，未来将聚焦于班课业务 2、微信将正式进军教育 3、好未来未来魔法校发布“魔法ai” 4、豌豆思维完成1500万美元a轮融资 5、对啊网创立直播循环开课模式，2018年营收约4亿元 投资建议： 教培严监管推动行业准入门槛提升，众多中小机构急需提高自身实力，这为从教研、教学、运营、技术等多方面提供to b服务的企业提供了机遇。（1）内容输出主导：好未来的未来魔法校、新东方的优能vps系统、高思的爱学习平台等。从巨头来看，好未来、新东方均有布局b端业务。好未来从2018年开始大力推进to b业务，未来魔法校为中小型教培机构提供六大核心产品，包括双师课堂、云学习平台、课中互动、课程体系、师资力量和培训服务，搭建基于系统、数据和内容的教育生态。2018年底好未来正式发布“好未来教育开放平台”，向第三方教学机构输出覆盖线上线下全场景、贯穿教学全周期和技术产品和j9九游会登录入口首页新版的解决方案。新东方优能中学也于2017年宣布将vps进步可视教学体系全系列产品面向全行 增持 ——维持 日期：2019年1月14日 行业：教育 分析师： 周菁 tel： 021-53686158 e-mail： zhoujing@shzq.com sac证书编号：s0870518070002 通行 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： 猿辅导关闭1对1业务，豌豆思维完成a轮融资 ——教育行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 业开放，包括进步可视教材、互动课堂、进步可视公众号和精雕细课四款产品。高思的爱学习则从2015年开始便抢先进入to b赛道，为业内众多教培机构提供教学产品输出，2016年推出双师课堂、爱教师学院，服务从提供优质内容向提供优秀师资延伸。（2）技术底层主导：翼鸥classin、云朵课堂等。这类机构主要为教培机构往线上拓展时提供底层的技术应用服务，如在线直播教学、考试题库测评，同时提供教务工具、财务管理、网校管理等管理类工具，为传统线下教培向线上转型赋能。我们认为，准入门槛的提升带来行业整体实力升级的新需求，开放内容和技术、赋能业内同行的to b市场仍处蓝海，具有优质教学内容、运营系统模块完整、可操作性强的服务企业有望脱颖而出。 风险提示： 监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、业务拓展不及预期等。 行业动态 3 2019年1月14日 日 一、上周行业回顾 上周上证综指上涨1.55%，深证成指上涨2.60%，中小板指上涨3.12%，创业板指上涨1.32%。同期，教育a股上涨3.51%，教育港股上涨1.97%，教育美股上涨3.08%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 教育个股方面，上周股价上涨幅度较大的有拓维信息（18.31%）、三垒股份（12.12%）、和晶科技（9.19%）、开元股份（8.82%）、世纪鼎利（8.32%）。上周股价下跌幅度较大的有东方时尚（-4.26%）、紫光学大（-2.22%）、立思辰（-1.60%）、盛通股份（-1.04%）、凯文教育（-0.41%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 行业动态 4 2019年1月14日 日 上周教育港股中，周内股价涨幅较大的有中国新华教育（12.28%）、新高教集团（7.72%）、睿见教育（6.62%）、天立教育（5.71%）、中教控股（5.43%）。股价下跌的有博骏教育（-12.21%）、成实外教育（-5.82%）、宇华教育（-5.81%）、中国春来（-0.68%）。 表1教育港股股票涨幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 2779.hk 中国新华教育 12.28 -9.43 -9.43 2001.hk 新高教集团 7.72 -5.96 -14.59 6068.hk 睿见教育 6.62 -5.98 -14.70 1773.hk 天立教育 5.71 13.85 -1.99 0839.hk 中教控股 5.43 -3.96 5.66 1569.hk 民生教育 5.34 -2.13 0.73 3978.hk 卓越教育集团 4.58 4.58 4.58 1598.hk 21世纪教育 2.27 -1.10 0.00 1765.hk 希望教育 1.27 -28.57 -29.82 1317.hk 枫叶教育 0.31 0.93 -1.51 1969.hk 中国春来 -0.68 3.57 7.41 6169.hk 宇华教育 -5.81 -11.78 -13.10 1565.hk 成实外教育 -5.82 -9.49 -16.57 1758.hk 博骏教育 -12.21 -25.62 -26.34 数据来源：wind、上海证券研究所 上周教育美股中，周内股价涨幅较大的有尚德机构（11.27%）、好未来（10.22%）、新东方（7.28%）、博实乐（3.53%）、红黄蓝（3.13%）；股价下跌的有朴新教育（-5.32%）、海亮教育（-0.02%）。 表2教育美股股票涨幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 stg.n 尚德机构 11.27 21.54 -20.20 tal.n 好未来 10.22 3.95 27.98 edu.n 新东方 7.28 6.62 -1.38 bedu.n 博实乐 3.53 4.10 7.02 ryb.n 红黄蓝 3.13 7.50 -64.95 one.n 精锐教育 3.01 11.70 -3.18 coe.n 无忧英语 2.71 -10.01 -23.44 redu.o 瑞思学科英语 2.12 -2.03 -28.51 fedu.n 四季教育 1.26 -27.09 -30.40 tedu.o 达内科技 0.93 -5.08 -17.42 dl.n 正保远程教育 0.29 -5.23 -13.33 hlg.o 海亮教育 -0.02 -12.68 -23.43 new.n 朴新教育 -5.32 -16.42 -26.36 数据来源：wind、上海证券研究所 行业动态 5 2019年1月14日 日 二、近期公司动态 表3 教育相关上市公司动态 类型 公司名 代码 事件 内容 公司公告 三盛教育 300282 股权质押&减持 1、公司控股股东卓丰投资补充质押1050万股，占其所持15.47%，质押期2019/1/4-2019/6/28。卓丰投资累计已质押6131万股，占比所持90.34%，占总股本的24.57%。2、2018/11/20-2019/1/9，宜诚投资累计减持249.48万股，占总股本的约1%，减持均价11.81元/股。 科大讯飞 002230 增持 公司副总裁段大为增持5.5万股，成交均价27.49元/股。 亚夏汽车 002607 解押&调整发行价格和数量 1、公司控股股东安徽亚夏1月3日-4日合计解押6000万股，占其所持39.30%；1月9日合计解押5670万股，占其所持37.13%。现已无质押情形。2、由于公司拟对2018年前三季度进行现金分红，每10股派现3.9元，因此调整非公开发行股份购买资产的发行价由3.66元/股至3.27元/股，发行数量调整为53.47亿股。 三垒股份 002621 增持 截止1月7日，公司控股股东珠海融诚累计增持302.93万股，占总股本的0.87%。 立思辰 300010 股权质押&解押 公司控股股东池燕明2019年1月9日质押了1266万股，占其所持8.48%，用于个人融资需求。2019年1月8日解除质押461万股，占其所持3.09%。目前仍累计质押7390.51万股，占其所持49.53%，占总股本的8.51%。 威创股份 002308 补充质押 公司控股股东威创投资1月7日补充质押246万股，占其所持0.81%，累计已质押2.65亿股，占总股本的29.06%。 开元股份 300338 补充质押 公司控股股东罗建文补充质押1346万股，占其所持24.93%，用于个人资金需求，质押期2019/1/10-2019/4/10。罗建文累计已质押4615.99万股，占其所持85.49%，占总股本的13.37%。 拓维信息 002261 高管辞职 公司董事、副总经理常征因个人原因申请辞职。 数据来源：wind、上海证券研究所 三、行业近期热点信息 猿辅导关闭1对1业务，未来将聚焦于班课业务 猿辅导已于2018年8月31日关闭初中1对1业务，2019年1月4日关闭高中1对1业务，未来将聚焦于班课业务。关闭1对1业务属于正常的业务调整。其原因是考虑到在整顿背景下，由于1对1业务的授课老师非全职员工，因此很难控制公立校老师兼职情况。 微信将正式进军教育 微信正式对外公布进军教育行业，将主要围绕微信支付、微信小程序以及企业微信助力教育行业发展。微信支付方面，针对学校助力财务系统智能化、家校沟通效率化、校内应用场景；针对校外培训机构助力高效招生、简化报名流程、增强续费率。未来微信不会做内容和直接to c的教育服务，而是作为可落地的基础设施服务平台，来为教 行业动态 6 2019年1月14日 日 育行业提供j9九游会登录入口首页新版的技术支持、连接服务。微信小程序推出校园卡、报名缴费、学情分析、学习工具、城市服务、在线课程、家校互通、实名核身一系列小程序；企业微信通过公文流转、督办督导、数据看板、民主考核、党建、公告通知、校园支付、作业通知、班级相册、家校群十个功能，打通局校（教育局和学校）一体化。 好未来未来魔法校发布“魔法ai” 好未来旗下未来魔法发布“魔法ai”新产品，具备内容、课堂设计、课堂体验、数据、开班五大特色。未来魔法校在魔法