行业深度报告 智能吉利2025，智能世界的吉利方案 行业深度报告 行业报告 汽车 2021年11月11日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*汽车*研发投入提速导致蔚来净亏损持续扩大》 2021-11-10 《行业深度报告*汽车*特斯拉研究系列——特斯拉加速兑现多项创新点》 2021-10-17 《行业月报*汽车*月酝知风—新能源产销再创新高，海外市场带来新增量》 2021-10-14 《行业深度报告*汽车*造车新势力研究系列——造车新势力距盈利还有多远？》 2021-09-30 《行业月报*汽车*月酝知风—自主品牌开启2025战略，欧系车企加快电动转型速度》 2021-09-12 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 s1060511010006 bqv509 wangdean002@pingan.com.cn 平安观点： 吉利汽车集团发布“智能吉利2025”战略，全面展示了智能世界的中国吉利方案，涵盖品牌战略、盈利目标、研发投入、人才战略、动力总成、车端智能、智能制造、智能服务等各个方面。 集团2025年汽车销售目标为365万台，并保持中国品牌市占率第一。吉利品牌矩阵的思路是优化结构、分层发展。从现状看，吉利进入架构造车4.0时代后，产品结构优化战略正稳步推进，成效明显——中国星月销过两万，领克月销过两万，纯电智能车极氪顺利交付。 盈利目标是达到ebit超过8%。5年累计投入1500亿研发，实现软件人才占比行业最高，软件开发效率行业最高，发布大规模股权激励计划，未来五年软实力投入将处高位，盈利能力提升来自于单车价值提升、架构造车提升规模化效应、研发效率提升、制造效率提升。 发布动力品牌雷神动力。雷神智擎hi·x混动系统拥有高效混动专用发动机及3档混动变速器，性能指标超越日系，可实现固件空中升级，未来3年将搭载于20余款车，并实现全球供应。电池走轻资产路线，自研高功率电机与碳化硅功率芯片。吉利在甲醇汽车、换电领域有较早布局和较深的积累。 吉利将自己的智能化战略总结为“一网三体系”。一张“智能科技生态网”，即以智能架构为基础——四大整车平台 2025实现中央集成式电子电气架构，围绕芯片、操作系统、技术数据和卫星网，搭建全栈自研体系。自研7nm智能座舱芯片2022年将量产装车，打造“端到端”一体的整车软件用户体验。三体系指智能能源、智能制造、智能服务。能源方面吉利实现混动技术性能领先，推出换电品牌，深耕甲醇汽车技术，2023年量产高功率电机与碳化硅功率芯片。智能制造方面，打造工业互联网平台——geega并服务于全行业，大幅提升制造效率。智能服务方面，致力于实现100%用户直联。 吉利的新一代动力技术、智能化技术、换电技术将赋能旗下商用车品牌。将于2024上市的新能源智能豪华重卡集结中央域控制、高算力和智能网联、大数据等技术，致力于打通“人、车、货、站、电”，从而大幅提升物流效率。 投资建议：目前看民营自主龙头车企品牌矩阵丰富、核心技术布局全面、激励机制灵活、研发资金额度充足，快速提升产销规模并进行全方位降本，提升研发及制造效率。整车平台、技术、制造能力逐步实现对外供应，将兼具科技消费品牌和tier1属性，打开成长空间。强烈推荐长城汽车（2333.hk）、推荐吉利汽车（0175.hk），建议关注其它民营自主龙头车企及造车新势力企业。 风险提示：1）研发投入及股权激励导致盈利低于预期；2）竞争恶化，单车价值提升遇阻；3）海外局势不稳定导致出海战略受阻。 证券研究报告 汽车·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 23 正文目录 一、 品牌矩阵与盈利目标.......................................................................................................................... 4 1.1销量目标凸显结构优化 .......................................................................................................................... 4 1.2盈利目标——2025年实现ebit超8% ................................................................................................... 6 二、 发布动力品牌，开启吉利动力4.0时代 .............................................................................................. 7 2.1吉利雷神智擎hi·x性能参数领先 ........................................................................................................... 8 2.2混动赛道宽且长、自主混动将快速渗透 ................................................................................................... 9 三、 智能化布局——考虑全面、把握核心 ............................................................................................... 11 3.1紧握车端智能核心点.............................................................................................................................11 3.2三大智能体系——能源、制造、服务 .................................................................................................... 19 四、 投资建议 ......................................................................................................................................... 21 五、 风险提示 ......................................................................................................................................... 22 汽车·行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 23 图表目录 图表2 吉利汽车集团2025年目标销量为365万台 单位：万台 ......................... 4 图表3 吉利品牌—结构不断优化，吉利品牌的中国星（星越s 星瑞 星越l）月销突破2万台 ........................... 5 图表4 领克品牌产品逐步丰富 单位：台.......................................... 6 图表5 2025年实现ebit超8% ..................................................................................................................... 7 图表6 吉利汽车单车售价及利润率 单位：万元 .......................................................................................... 7 图表7 吉利汽车雷神动力的产品矩阵 .............................................................................................................. 8 图表8 吉利雷神智擎hi·x性能参数领先 ......................................................................................................... 9 图表9 《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中乘用车油耗限值 ..................................................................... 10 图表10 智能吉利2025的“一网三体系” ........................................................................................................11 图表11 智能车的新基建——智能架构之硬件平台 ........................................................................................ 12 图表12 智能车的新基建——智能架构之电子电气架构 ................................................................................. 13 图表13 2022年吉利汽车将量产由旗下芯擎科技自研的智能座舱芯片se1000 ............................................... 14 图表14 吉利汽车芯片产品自研路线图......................................................................................................... 14 图表15 芯擎科技芯片将覆盖智能汽车应用全场景 ........................................................................................ 15 图表16 吉利汽车把握智能化核心技术——软件操作系统及技术数据 ............................................................. 16 图表17 吉利汽车自动驾驶路线图 ...........................................