请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 page 1 证券研究报告—深度报告 食品饮料 [table_industryinfo] 大众食品板块8月投资策略 超配 （维持评级） 2021年08月02日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 短期波动不改长期价值，关注龙头企业经营改善机会 食品饮料板块短期波动，估值回调至近一年低位 7月食品饮料板块出现短期波动，下跌6.85%，落后大盘约5pcts。7月板块动态pe47.2，为近一年低位，回调明显；酒水饮料进入销售旺季，啤酒和软饮料继续保持环比增长态势；零售价方面，啤酒、牛奶、酸奶价格基本持平，婴幼儿奶粉价格小幅上涨。 21q2高基数、高成本下业绩承压，龙头通过经营调整致胜 ①啤酒：进口大麦、玻璃价格继续上涨，部分企业已通过提价传导成本；龙头呈现高端化加速趋势，降本增效下，未来有望释放更多利润弹性；②乳制品：2020年中至今，生鲜乳价格维持上涨态势，板块业绩承压。龙头通过产品结构升级、减少买赠、提价（部分企业）等方式消化成本上涨压力，未来盈利能力有望逐渐恢复。③调味品：渠道库存环比下滑，旺季将至，库存有望进一步改善。此外，主要厂商加速社区团购布局，通过指定经销商、直接与社区团购合作等方式严控价盘，社区团购有望成为新营收增长点。④速冻食品：21q2净利润受成本端和费用端双重影响，增速放缓。龙头企业基本面稳定向好，竞争壁垒逐渐增强，未来稳定增长可期。⑤休闲食品：疫情倒逼开源节流，龙头企业通过优化经营策略、精耕渠道、集中资源主推核心产品等率先恢复，21q2业绩表现佳，经营已基本恢复至正常水平，势头良好，有望延续。 投资建议：短期承压不改长期价值，关注龙头企业经营改善机会 大众食品板块二季度在高基数、高成本、高费用投入下业绩承压，但长期价值不变，我们建议关注高壁垒、高确定性细分龙头下半年的投资机会，重点推荐青岛啤酒、伊利股份、妙可蓝多、海天味业、中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、盐津铺子、三只松鼠、绝味食品等。 风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 eps pe 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021e 2022e 2021e 2022e 600600 青岛啤酒 买入 80.28 903 2.03 2.46 39.58 32.64 600887 伊利股份 买入 33.39 2031 1.42 1.66 23.56 20.14 600882 妙可蓝多 买入 44.93 232 0.61 1.17 73.90 38.47 603288 海天味业 买入 114.64 4829 1.79 2.12 64.01 54.11 600872 中炬高新 买入 36.58 291 1.24 1.50 29.38 24.31 603027 千禾味业 买入 24.01 192 0.34 0.46 71.16 51.64 603345 安井食品 买入 161.65 395 3.43 4.48 47.18 36.07 300973 立高食品 买入 121.25 205 1.88 2.53 64.37 47.85 002847 盐津铺子 买入 54.12 70 2.59 3.70 20.86 14.60 300783 三只松鼠 买入 39.42 158 1.07 1.37 36.75 28.76 603517 绝味食品 买入 68.36 420 1.65 2.10 41.48 32.54 资料来源：wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信证券-食品饮料行业中报业绩前瞻：白酒高增持续，食品关注下半年改善》——2021-07-14 《大众食品行业中期策略暨7月投资策略：板块分化，关注结构性机会》——2021-07-01 《大众食品行业6月投资策略：成本上行，关注行业加速分化下的细分龙头》——2021-06-09 《食品饮料5月投资策略：业绩改善持续验证，关注集中度加速提升下的核心龙头》 ——2021-05-17 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 e-mail： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：s0980520110001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.6j/20s/20n/20j/21m/21m/21上证综指食品饮料 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 page 2 内容目录 行业观点：大众食品板块短期波动不改长期价值 ......................................................... 4 数据追踪：产销持续恢复，成本继续承压 .................................................................... 5 产销量：产销持续恢复，酒水饮料进入销售旺季 ................................................. 5 零售价：啤酒、牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉价格基本持平 ...................................... 6 成本：糖类价格同比持平，生鲜乳、大豆、大麦和包材价格小幅上涨 ................. 7 板块总结：短期波动不改长期价值，细分龙头通过经营调整致胜 ................................ 8 啤酒：高端化势不可挡，提价预期下有望进一步释放业绩弹性 ............................ 8 乳制品：奶价持续上行业绩承压，消费升级下品牌制胜 ...................................... 9 调味品：库存改善，旺季将至，关注企业改善机会 ........................................... 10 速冻食品：龙头基本面稳定向好，长期发展逻辑清晰 ........................................ 10 休闲食品：龙头逐渐优化经营策略，21q2表现佳，有望延续 ............................11 投资建议 .................................................................................................................... 12 风险提示 .................................................................................................................... 12 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 13 分析师承诺 ................................................................................................................ 13 风险提示 .................................................................................................................... 13 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 page 3 图表目录 图 1： 食品饮料板块超配比例变化图 ..................................................................... 4 图 2： 食品饮料板块重仓比例变化图 ..................................................................... 4 图 3： 食品饮料分板块7月涨跌幅 ........................................................................ 4 图 4： 食品饮料行业分板块pe变化图 .................................................................. 4 图 5： 7月食品饮料行业个股涨跌幅（%） ........................................................... 5 图 6： 36大中城市啤酒价格走势（元/瓶、元/罐） ................................................ 6 图 7： 红酒价格指数变化 ....................................................................................... 6 图 8： 牛奶零售价变化（元/公斤） ........................................................................ 6 图 9： 酸奶零售价变化（元/公斤） ........................................................................ 6 图 10： 婴幼儿奶粉变化（元/公斤）.................................................................... 7 图 11： 白砂糖柳州现货价（元/吨）.................................................................... 7 图 12： 南宁糖蜜价格（元/吨） ........................................................................... 7 图 13： 22个省市平均生猪价（元/千克） ........................................................... 7 图 14： 生鲜乳平均价（元/公斤） ....................................................................... 7 图 15： 大豆现货价格走势（元/吨）.................................................................... 8 图 16： 进口大麦平均单价走势（美元/吨） ......................................................... 8 图 17： 中国玻璃价格指