请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 page 1 证券研究报告—深度报告 农林牧渔 [table_industryinfo] 农林牧渔2021年中期投资策略暨7月投资策略 超配 （维持评级） 2021年06月26日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 把握情绪做博弈 敬畏周期抱成长 自下而上：敬畏周期抱成长，布局海大、牧原与金龙鱼 虽然周期下行，但是未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，供给侧从分散到集中的过程会产生更伟大的公司，我们认为管理层优秀、能持续学习且自发激励的龙头公司或最为受益，市占率有望加速提升，业绩飞速成长。自下而上核心推荐熵减进化、持续突破增长的成长股海大集团，生猪成长股牧原股份，以及厨房食品龙头金龙鱼。 畜禽链：看好7-9月反弹行情，畜禽板块或迎绝地反击 我们认为猪价有望在7-9月开启年度的季节性反弹，白羽鸡短期供需基本面较好，相关价格有望顺势上涨，建议重点关注畜禽链反弹行情。具体观点如下：1）生猪：前期猪价受冻肉及二次育肥影响跌幅较大，但考虑到冬季受非瘟及腹泻疫情影响，仔猪死淘率较高，将加大7-9月生猪供给短缺，预期猪价7-9月迎来反弹行情，本次猪价反弹高点看22元/公斤。对于非瘟未来演绎，短期，建议密切关注南方疫情，抬头可能性或随养殖密度提升而加大；长期，非瘟对行业整体扰动边际减弱，生猪周期整体下行。核心推荐养殖成长股牧原股份，建议关注边际向好的养殖先锋。2）禽链：我们认为白羽鸡板块整体在7-9月的表现有望超预期，板块性看多低估值白鸡板块，尤其关注前期跌幅较大的弹性标的，核心推荐益生股份、仙坛股份和圣农发展等。3）动保：生猪规模化带动猪苗行业扩容，核心关注科前生物与生物股份等。 种植链：种业仍有跟踪价值，静待转基因带来板块共振 继续看好种植链景气上行，给予重点推荐。此外，种业卡脖子技术被重视，期待转基因落地后带来的行业格局重塑；考虑到玉米等粮价景气上行，种业将迎来周期与成长共振，建议板块性配置。 投资建议 自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中，1）种业推荐：隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农；2）种植推荐：苏垦农发、中粮糖业；3）动保推荐：科前生物、生物股份；4）白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控的动物疫情引发的潜在风险。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 eps pe 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021e 2022e 2021e 2022e 002311 海大集团 买入 77.28 128,375 1.97 2.37 39 33 002714 牧原股份 买入 58.53 308,047 10.66 8.32 5 7 688526 科前生物 买入 35.26 16,396 1.44 1.97 24 18 002982 湘佳股份 买入 43.2 4,401 2.16 3.01 20 14 002299 圣农发展 未评级 24.29 30,227 1.33 2.01 18 12 300999 金龙鱼 买入 88.46 479,594 1.54 1.63 57 54 000998 隆平高科 买入 15.87 20,900 0.24 0.44 66 36 资料来源：wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《农产品研究跟踪系列报告（14）：猪价反弹拐点将至，白鸡板块有望共舞》 ——2021-06-13 《白羽肉鸡行情跟踪：绝地反击，看多6-8月白羽肉鸡反弹行情》 ——2021-06-07 《农产品研究跟踪系列报告（13）：猪价6-8月有望上扬，继续看好畜禽链反弹行情》 ——2021-06-06 《农林牧渔2021年6月投资策略：6月或迎绝地反击，推荐畜禽产业链》 ——2021-05-29 证券分析师：鲁家瑞 电话： 021-61761016 e-mail： lujiarui@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：s0980520110002 联系人：李瑞楠 电话： 021-60893308 e-mail： liruinan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4j/20s/20n/20j/21m/21m/21上证综指农林牧渔 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 page 2 内容目录 自下而上：看好成长股海大、牧原、金龙鱼 ................................................................ 4 历史机遇：看好农业供给集中化与规模化 优质公司加速成长 ............................. 4 布局成长股：选择管理层优秀的公司，把握“阿尔法”行情 .................................... 4 投资建议：把握管理层优秀的成长股，看好海大、牧原与金龙鱼 ........................ 8 畜禽链：短期看好畜禽反弹行情，板块或迎绝地反击 .................................................. 9 生猪链：短期猪价有望反弹，核心推荐牧原股份 ................................................. 9 禽链：白羽肉鸡基本面有望超预期 重点布局低估值白鸡板块 ........................... 12 动保：关注猪价反弹下的贝塔行情，核心推荐科前生物 .................................... 13 种植：种业仍有跟踪价值，静待转基因带来板块共振 ................................................ 15 粮价：饲料粮价格依然坚挺 口粮存在温和涨价基础 .......................................... 15 种业：知识产权保护重视程度加强 转基因或加速落地 ...................................... 16 投资建议：板块性推荐种子与种植 .................................................................... 18 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 20 分析师承诺 ................................................................................................................ 20 风险提示 .................................................................................................................... 20 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 20 opnoqounpommsnnoqpsonm7nbpbrpnrrsqqrfqoosmkpmotm6momsrxnmrnqnzopmr 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 page 3 图表目录 图1：海大不断对自身做熵减，为拓展新业务积累技术、组织能力、人才和思想储备，保持组织活力 ............................................................................................................... 5 图2：2019年海大集团在水产饲料行业市占率约14%，排名第一 .............................. 5 图3：海大集团特种水产饲料销售增速近三年保持20%以上，明显高于水产饲料整体销售增速 .......................................................................................................................... 5 图4：牧原股份自2010年起生猪出栏基本保持正向高增长 ......................................... 6 图5：牧原股份在猪周期底部的头均净利（元）仍保持盈利，展现出公司卓越的成本控制优势 .......................................................................................................................... 6 图6：牧原股价复盘：上一轮猪价下行期仍逆市上扬，在2017年6月-2018年1月走出与猪价相反的独立行情 ............................................................................................. 6 图7：我国小包装食用油占比不断提升但仍较低 .......................................................... 7 图8：我国包装食用油零售渠道市场集中度越来越高 ................................................... 7 图9：金龙鱼管理层优秀，具备产业链延伸和多元化发展能力 .................................... 8 图10：中央厨房市场规模不断扩大，2019年约3018亿 ............................................ 8 图11：拥有中央厨房的企业占比43%，渗透率不高.................................................... 8 图12：近期猪价持续下跌 ............................................................................................ 9 图13：春节后是猪肉消费淡季，7-9月有望开启季节性反弹 ....................................... 9 图14：阶段性冻肉库存对猪价会有所压制 ................................................................... 9 图15：冬季仔猪死淘数量较多，支撑7-9月走强 ........................................................ 9 图16：2021年5月进口猪肉产品数量同比及环比均下滑 .....................