证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 通信行业周报（20210104-20210108） 推荐（维持） 纽交所摘牌对运营商影响有限，基本面企稳回升，股息率凸现长期投资价值 事件：据美国媒体报道，纽约证券交易所6日称，将遵循美国财政部“新的指引”，继续执行中国移动、中国联通和中国电信三家公司的退市程序。 纽交所针对摘牌问题朝令夕改，本月6日最新指引三家运营商继续执行退市程序。①2020年12月31日，纽交所发布声明，宣布将遵照美国总统特朗普签署的有关行政令，启动中国三大电信运营商的退市流程。②但在2021年1月4日晚间，纽交所宣布，将不再推动摘牌计划，允许这三家公司的股票和债券继续在纽交所交易。③据美国媒体报道，纽约证券交易所6日称，将遵循美国财政部“新的指引”，继续执行中国移动、中国联通和中国电信三家公司的退市程序。纽交所称，由于美国财政部外国资产控制办公室发布的新指引，这三支证券将于美国东部时间1月11日下午4点暂停交易。（来源：人民日报客户端） 我们认为，三大运营商退市对公司实际经营及基本面影响有限。1、三大运营商基本业务集中在国内，国际业务占比较小，美股退市对其实际经营并不构成实质性影响；2、三家公司adr（美国存托凭证）总体规模不大，合计市值不到200亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2%，其中中国电信只有约8亿元人民币，中国联通只有约12亿元人民币。流动性不足，交易量很小，融资功能缺失，即便摘牌，对公司发展和市场运行的直接影响相当有限；3、港股与adr之间可以相互转换，adr持有人可以将adr转换为港股进行交易。 运营商基本面出现边际改善，估值有较大修复空间。2020年以来，在疫情、竞争、经营压力等挑战下，三大运营商业绩稳中有进。一方面，5g用户数持续突破，渗透率加速上行拉动arpu值企稳；另一方面，5g应用加速落地，产业互联网等创新业务为运营商提供业绩全新动力。而从估值上看，三大运营商估值均处历史低位，基本面长期向好，未来有较大修复空间，且股息率凸显长期投资价值。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-1.26%，沪深300指数涨跌幅为5.45%，通信板块跑输沪深300指数6.71个百分点，在所有一级行业中排序24/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为-9.5%，电子板块涨跌幅为42.6%，传媒板块涨跌幅为7.4%，计算机板块涨跌幅为8.3%，创业板涨跌幅为51%，沪深300指数涨跌幅为34.1%，通信板块跑输沪深300指数43.6个百分点。通信板块跑输创业板指数60.5个百分点。截至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的pe-ttm为36.19,位列所有申万一级行业第10,同期的沪深300 pe-ttm为16.89。 投资建议： 推荐标的：云及流量基建板块：直接受益公募reits试点政策落地的零售型idc企业光环新网（300383.sz）；钢铁信息化/自动化/智能化、idc业务双轨并行，立足上海罗泾战略布局全国的批发型idc企业宝信软件（600845.sh）；子公司香江科技深耕idc领域数十年，具有一线城市资源及idc全产业链能力的城地香江（603887.sh）。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.sh），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5g、nb-iot、cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.sz），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5g高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.sz），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5g毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.sz），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。移为通信（300590.sz），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 建议关注：中际旭创、新易盛、紫光股份、天孚通信、亿联网络、科华恒盛、数据港、鸿泉物联。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重。 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：s0360520060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 112 2.7 总市值(亿元) 11,300.29 1.26 流通市值(亿元) 8,737.56 1.32 相对指数表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.45 -24.6 -11.52 相对表现 -17.14 -39.71 -45.15 相关研究报告 《通信行业周报（20201221-20201225）：200g/400g升级周期加速，明年数通市场料延续高景气态势》 2020-12-27 《通信行业重大事项点评：高层定调数据中心供给格局优化，推动产业集约化、规模化发展》 2020-12-29 《通信行业周报（20201228-20210103）：2021年规划超60万5g基站，运营商开启数字化生态二次转型》 2021-01-03 -17%03 /0120/0320/0520/0720/0920/112020-01-10～2021-01-08沪深300通信华创证券研究所 行业研究 通信 2021年01月10日 通信行业周报（20210104-20210108） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................. 4 （一）行业观点 ................................................................................................................. 4 （二）推荐标的 ................................................................................................................. 7 二、本周行情回顾 ..................................................................................................................... 8 （一）国内市场回顾 ......................................................................................................... 8 （二）行业估值水平 ......................................................................................................... 9 （三）海外市场跟踪 ....................................................................................................... 10 三、行业数据更新 ................................................................................................................... 11 （一）通信网络 ............................................................................................................... 11 （二）通信终端 ............................................................................................................... 11 （三）三大运营商 ........................................................................................................... 13 （四）移动流量数据 ....................................................................................................... 14 四、本周要闻回顾 ................................................................................................................... 15 （一）行业新闻 ............................................................................................................... 15 （二）重要公告 ............................................................................................................... 16 五、风险提示 ........................................................................................................................... 21 通信行业周报（20210104-20210108） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 纽约证交所宣布重新启动运营商美国存托股票下市程序 ..................................... 4 图表 2 三大运营商美股及港股股价自20年11月12日起持续走低................................ 5 图表 3 移动互联网接入流量及dou快速增长 ................................................................... 6 图表 4 我国5g手机上市机型、出货量双升 ...................................................................... 6 图表 5 5g套餐用户数持续突破（单位：百万户） ........................................................... 6 图表 6 中国联通arpu值企稳回升.