1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布证券研究报告 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 严凯 证券执业证书号：s0640513070001 研究助理： 符旸s0640112090021 电话：010- 64818473 邮箱：fuyangwork@126.com 把握改革亮点，紧跟细则脚步 —— 三中全会公报点评 2013年11月13日 宏观策略点评报告 我们重点关注公报中与经济发展相关的改革亮点，并进行简要解读。 主要观点： 亮点一 ：中央成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。 解读：成立专门负责改革的领导小组，对改革工作进行整体的规划、协调与落实，能够有效避免权力分散带来的决策缓慢、协调不力、落实不到位等问题，作为推进改革的基础组织体制安排，有利于未来深水区改革的推进。全面深化改革领导小组可能有主导未来的具体改革方案、路线图和时间表。 亮点二：使市场在资源配置中起“决定性作用”。 解读： 相比于过去20年来使用的“基础性作用”，这一提法提升了市场机制的重要性，未来可能会有更多市场化改革推进，加快形成企业自主经营、公平竞争、消费者自由选择、自主消费，商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配臵效率和公平性。为进一步实施利率市场化、汇率市场化、要素价格市场化提供理论依据。 亮点三：公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济重要组成部分 解读：这一提法相对提升了非公有制经济的地位。未来在国企改革方面，预计也会提升社会资本的参与比重，推进国企上市，完善公司治理，减少在国企治理中的政治因素、增加市场因素。在发展非公有制经济方面，首次提出“个体、私营等非公有制经济是促进我国社会生产力发展的重要力量”，预计未来政策将以“开放”为核心，通过为非公有制经济提供公平、公正、有效的市场环境，激发非公有制经济发展的动力。 亮点四：建立城乡统一的建设用地市场；赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制机制。 解读：建立城乡统一建设用地市场将加快农村土地流转，是破解城乡二元结构的重要举措，将加快推进城乡一体化发展进程。同时强调赋予农民更多财产权利，农民的资产型财富将有所提升，有助于释放广大农民的消费能力，扩大农村市场，助理经济发展向消费带动转型。 结论：由于稳增长、保就业仍是政策考虑的核心，而改革在短期内对总需求的影响很可能是负面的，这决定了改革必然是以渐近的、温和的形式展开，本次公报的内容也基本符合这一预期。本次公报提出了改革的大方向，但对房地产调控、地方债务处理等紧迫问题并未提及，未来即将公布的细则更为重要，对投资的影响更大。 2 [宏观策略深度报告] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 严凯 sac执业证书号：s06405 13070001，理学硕士，从事策略研究，秉承价值投资理念。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的j9九游会老哥俱乐部官网的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。