证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 轻工制造行业周报（20190318-20190324） 推荐（维持） 聚焦轻工19年q1前瞻：预计家居行业迎来全年业绩低点，造纸持续承压，包装保持平稳 聚焦轻工19年一季报前瞻，预计家居行业迎来全年业绩增速低点：预计q1行业增长普遍降速，家居和造纸行业普遍迎来全年业绩低点，持续关注下半年交房回暖带来的家居消费回暖。 造纸行业由于需求平淡及行业龙头企业价格同盟松动导致18年q4以来纸价下跌，19年q1纸价相对低位，木浆成本因为库存原因，企业仍在使用高价库存木浆，工业纸企业盈利大幅回落，生活用纸细分子行业业绩保持平稳。家居行业2018年以来面临地产下行和竞争加剧的双重压力，预计q1单季度承压，预计q1将迎来全年业绩低点。印刷包装和文娱板块业绩稳中有升，细分子行业龙头表现明显优于行业整体，建议关注各细分领域竞争优势明晰的龙头企业。 造纸行业：受限于纸价疲弱，工业纸行业业绩略低于预期，生活用纸行业保持平稳。关注太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业。预计2019年q1利润及同比增速为：太阳纸业(3.08-3.58亿元，-50%--42%)，中顺洁柔(1.13-1.18亿元，15%-20%)，山鹰纸业(3.63-3.94亿元，-40%--35%)。 家居行业：终端竞争趋向激烈，地产下行双重影响因素持续显现。q1单季度收入增速保持低迷，预计行业将迎来全年业绩低点，优选在细分领域具有独特竞争优势以及整装渠道具有优势的龙头企业。预计2019年q1利润及增速为：欧派家居(0.74-0.77亿元，0%-5%)，索菲亚(0.98-1.08亿元，-5%-5%)，尚品宅配(-0.33--0.36亿元，同比减亏0-10%，曲美家居(0.36-0.39亿元，30%-40%)，好莱客(0.39-0.43亿元，10%-20%)，顾家家居(2.95-3.09亿元，10%-15%)，金牌厨柜(0.19-0.20亿元，0%-10%)，我乐家居(0.04亿元，同比扩大亏幅0-5%)，喜临门(0.59-0.64亿元，10%-20%)，惠达卫浴(0.49-0.54亿元，10%-20%)，志邦家居(0.30亿元，0%)，帝欧家居(0.57亿元，30%)，荣泰健康(0.79-0.82亿元，35%-40%)，欧普照明(0.77亿元，10%)，美凯龙(0.35-0.36亿元，20%-25%)。 印刷包装龙头及文娱行业业绩稳中有升，细分子行业龙头优势明晰：印刷包装行业预计2019年q1利润及增速为：裕同科技(1.74-1.81亿元，25%-30%)，劲嘉股份(2.66-2.77亿元，25%-30%)，合兴包装(0.59-0.62亿元，20%-25%)。文娱行业，持续关注细分子行业龙头晨光文具和周大生。预计2018年度利润及增速为：晨光文具(2.46-2.56亿元，20%-25%)，周大生(1.93-2.01亿元，20%-25%)。 公司重要公告及行业动态：飞亚达：公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入33.46亿元，同比增长1.63%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长31.11%。顶固集创：公司于近日收到国家知识产权局颁发的关于折叠门衣柜的专利证书。晨鸣纸业：公司将于2019年3月18日对优先股股东进行派息，每股税前发放现金股息人民币4.36元。集友股份：公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入4.58亿元，同比增长96%，实现归母净利润1.15亿元，同比增长16.39%。东港股份：公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入15.46亿元，同比增长8.13%，实现归母净利润2.57亿元，同比增长10.63%。 行业及上游重要原料数据：（1）本周原材料木浆价格内盘、外盘均较上周小幅下跌；美废8号、11号价格较上周持平，国废黄板纸价格较上周下跌；双标纸价格较上周小幅上涨，箱板纸、瓦楞纸、白板纸价格较上周下跌，其他机制纸价格与上周持平；木浆：国内纸浆库存青岛港2月1210千吨，较1月上涨200千吨；保定港2月59.52千吨，较1月下跌10.54千吨；常熟港2月697千吨，较1月上涨107千吨。（2）家具行业：原材料价格基本持平；（3）印刷包装业：铝本周价格小幅上涨；镀锡薄板本周价格小幅下跌。 风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大。 证券分析师：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 执业编号：s0360518100001 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：s0360518040001 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：s0360518110002 联系人：葛文欣 电话：010-63215669 邮箱：gewenxin@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 125 3.48 总市值(亿元) 8,055.76 1.32 流通市值(亿元) 5,386.72 1.22 % 1m 6m 12m 绝对表现 17.69 20.37 -17.02 相对表现 5.52 4.86 -9.35 《轻工制造行业周报（20190218-2019022）：紧盯地产链优质标的，看好19年下半年终端交房，渠道管理能力是核心选股标准》 2019-02-25 《轻工制造行业周报（20190225-20190301）：持续推荐家居板块，关注欧派家居、欧普照明、帝欧家居、惠达卫浴》 2019-03-03 《轻工制造行业周报（20190304-20190308）：持续推荐家居板块，关注欧派家居、欧普照明、帝欧家居、惠达卫浴》 2019-03-10 -39%-26%-12%1/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-19～2019-03-15 沪深300 轻工制造 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2019年03月24日 19999263/36139/20190325 07:49 轻工制造行业周报（20190318-20190324） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、持续坚定推家居，分析市场到底在担心什么？提示关注欧派、欧普、帝欧、惠达 ................................................. 4 二、本周轻工行业跑赢大盘，造纸板块涨幅最大 ................................................................................................................. 6 三、行业基本数据 ..................................................................................................................................................................... 7 （一）造纸行业数据 ......................................................................................................................................................... 7 （二）家具行业数据 ....................................................................................................................................................... 10 （三）印刷包装行业数据 ............................................................................................................................................... 10 四、公司重要公告及行业新闻 ............................................................................................................................................... 11 （一）公司公告 ............................................................................................................................................................... 11 （二）行业新闻 ............................................................................................................................................................... 11 （三）解禁限售股份情况 ............................................................................................................................................... 11 五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 11 19999263/36139/20190325 07:49 轻工制造行业周报（20190318-20190324） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：315终端促销活动 ...................................................................................................................................................... 4 图表 2：本周市场涨跌幅 ......................................................................................................................................................... 6 图表 3：年初至今市场涨跌幅 ...........................................................